Análisis de las finanzas conductuales como alternativa a la teoría moderna de carteras y su aplicación en los procesos de asignación de activos en una cartera de inversión

Abstract

Durante las últimas décadas, las diferentes crisis económicas y financieras que se están desarrollando en el mundo evidencian la necesidad de comprender y abordar mejor las causas fundamentales del porqué los mercados reaccionan de la forma que reaccionan. En este marco, el principal objetivo de esta Tesis Doctoral es comprender mejor cómo actúan los inversores a la hora de tomar decisiones de inversión. Para ello, nos adentramos en las limitaciones de la Teoría Moderna de Carteras, con un repaso de la misma, así como del resto de teorías clásicas. Seguidamente realizaremos una revisión de las finanzas del comportamiento, cuestión que nos llevará a que analizaremos los principales sesgos conductuales, y a partir de la formulación de hipótesis, intentaremos llegar a la conclusión de que el comportamiento de los inversores, influenciado por dichos sesgos, es irracional, provocando que los inversores, cada vez más, opten por carteras más conservadoras. Dentro de esta búsqueda por entender el comportamiento irracional del inversor, y al observar que los inversores se comportan de una forma muy concreta en base a unos determinados sesgos conductuales, como la aversión a las perdidas, el exceso de optimismo o la contabilidad mental, hemos realizado un análisis empírico del comportamiento de los partícipes de fondos de inversión en España entre los años 2008 y 2018. Los resultados, fruto de un primer análisis de tipo descriptivo/comparativo y posteriormente de un profundo análisis de las correlaciones entre las diferentes variables analizadas, ponen de manifiesto como nuestra percepción de que los inversores tienden a concentrarse en un único perfil de riesgo, con la preservación del capital en común, puede tener cierta evidencia apoyando las hipótesis expuestas.